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能源化工早報:甲醇制烯烴利潤下滑嚴重或影響聚烯烴開工

報告導讀

甲醇現貨資源仍偏緊,且甲醇上漲使下游制烯烴利潤下滑嚴重,烯烴裝置貨面臨開工下滑跡象,L05、PP05多單繼續持有,甲醇多單可逢高減持;聚酯重心繼續上移,TA多單繼續持有

投資要點

甲醇

供應方面,港口庫存繼續減少,對市場形成利好,內地價格上漲,使短期內地貨源或無法對港口市場造成太大影響。需求方面,傳統下游仍對甲醇市場有較強支撐,但需警惕后市天氣轉冷,甲醇傳統下游需求轉弱對甲醇市場的負面影響。甲醇制烯烴利潤持續下滑,或使甲醇制烯烴裝置開工率將有所下降。后市來看,部分前期檢修裝置重啟以及進口船期有增加預期是主要利空因素,而原油價格走高,甲醇港口庫存持續下降使得港口供應偏緊以及外盤維持堅挺將對甲醇市場有利好影響。此外,環保檢查的影響仍將持續,或對局部地區的甲醇價格有所支撐。操作上建議甲醇多單可逢高減持。

L/PP

產業鏈來看,隨著凍產協議的達成,油價上漲一定程度上支撐化工品價格。基本面來看,變化則有限:PE方面,矛盾點仍集中在尚未完全啟動的地膜需求與高位的上游開工率之間,另外近期LD的走弱亦將一定程度上削弱線性走勢。PP方面,丙烯價格仍對PP構成良好支撐,但需求端有轉弱跡象,供應端壓力暫時還未看出,且甲醇制烯烴利潤下降或使開工下降。操作上建議L、PP多單繼續持有。跨期方面,主力移倉及通脹預期影響下,遠月走勢持續強遠近月,近遠月價差收斂,考慮到產能投放因素,可嘗試價差150以內介入買L1705賣L1709頭寸;價差100以內介入買PP1705賣PP1709頭寸。跨品種方面,買L拋PP頭寸短期驅動因素仍不明朗,暫觀望。

PTA

基本面看,12月份亞洲ACP達成795美元/噸,與上月持平,原油后期仍有較大上漲動力,將推動下游PX上升,成本端預計呈偏強態勢;供應端,社會庫存處于較低水平,月初開始珠海BP110萬噸裝置計劃檢修3周,當前PTA裝置負荷70.24%,在下游需求較好情況下整體供應尚可;需求端看,聚酯開工仍保持82%的高位,對PTA需求依然較高,且由于終端需求表現良好,滌綸庫存下降至近幾年低位,滌綸產品成交重心繼續上移。當前PTA加工費至540元/噸附近,處于合理水平,操作上建議PTA多單繼續持有,止損5200。

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